上海瀚讯:国防宽带通信龙头,推动国防信息基础设施从窄带向宽带飞跃

2020 年 12 月 01 日


首次覆盖,给予目标价62.40元,给予“增持”评级。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.5/2.05/2.74亿元,EPS为0.7/0.96/1.29元,营业收入为7.6/10.5/14.1亿元。考虑公司作为特种宽带通信的绝对龙头企业,技术领先,型号产品丰富且于已经开辟新的客户细分种类,给予公司2021年65倍PE,目标价为62.40元,给予“增持”评级。

公司为宽带移动通信系统稀有领军企业,先发优势显著,高壁垒型号产品带来稳健可持续的业绩增长。随着特种宽带应用在各个军种可预见的广泛铺开,公司产品有望在多个军种的列装中占据市场主导。预计特种专网将在5-7年内实现从窄带向宽带的跨越,公司作为绝对龙头在此周期内将持续受益行业高景气度。

成功开拓特种宽带市场,信息化建设加速需求释放。我们认为公司成功开拓了特种宽带这一蓝海市场,与特种窄带呈互补关系而非竞争关系。国防信息化基础设施的特种宽带通信行业需求发力已有前兆,2018年以来基数为A军种近十倍的B军种开始进入4G换装就是这一潮流的明证。

催化剂:新军种客户的不断开拓,内部新产品落地或者量产加速。

风险提示:军费投入不达预期;市场竞争加剧的风险;军用宽带移动通信系统的推进进度不达预期;主要客户集中度较高的风险。

摘自国泰君安证券研究

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版权所有:福建恒昌资产管理有限公司



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