奥飞数据：乘“云”而起，蓄势待发的IDC新锐

首次覆盖，目标价61.61元，给予“增持”评级。预计公司2020-2022年的营收分别为10.12、15.72和18.79亿元，归属母公司所有者的净利润分别为1.80、2.39和3.15亿元，对应每股收益分别为0.90、1.20和1.58元，考虑到公司正处于快速扩张期，通过外延并购实现关键区域的布局，未来机柜数和上架率提升的空间明显，并且从原先视频、直播等优势客户领域实现了在云计算客户的突破，不断完善客户结构，给予公司2021年28倍EV/EBITDA，对应目标价为61.61元，首次覆盖，给予“增持”评级。

2019年已基本完成关键区域的卡位，2020-2022年将持续扩张。2020年看点在于多个数据中心交付（北京数据中心扩容、廊坊讯云数据中心、广州科学城数据中心等），预计2020年底自建机柜数可达1.5万个左右；2021年看点在于多个新建及扩容数据中心上架率的提升、年底自建机柜数预计可达2.5万个左右；2022年增量在于和大客户合作进一步深化带来的资源使用率的进一步提升、毛利率的持续优化，IDC业务放量可期。

以奥飞国际为支点积极开拓海外市场，光缆资源有望形成独特优势。奥飞国际以中国香港为核心节点，节点网络已覆盖包括东南亚、日韩、欧洲、美国等10多个海外国家地区，与全球各互联网热点区域主流运营商实现IP互联和资源覆盖。海外市场的营收和利润连年持续高速增长，未来将继续成为公司重要的业务增长点。

催化剂：数据中心行业政策利好落地，获得大客户数据中心需求意向函。

风险提示：数据中心交付或不及预期，下游客户上电或不及预期。

摘自国泰君安研究

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