淳中科技：Vision Pro搭载专用显控芯片，打开自研芯片成长

维持目标价41.53元，维持“增持”评级。维持盈利预测，2023-2025年EPS分别为0.78、1.27、1.91元。目标价41.53元，“增持”。

Vision Pro额外专用显控芯片超预期。WWDC23上苹果发布跨时代空间计算AR产品Vision Pro，除了惊艳全场的外观和功能外，更值得关注的是芯片的组合。Vision Pro有多达12个摄像头和5个传感器，并且音频处理方式采用基于音频射线追踪的空间处理法，达到完全沉浸式体验的效果。因此在芯片的组合上，除了通用处理器M2芯片外，增加了一颗专用音视频处理芯片R1，通用芯片+专用芯片的组合成为苹果目前认可的技术路线。

公司显控芯片的最大应用场景落地。根据募投项目进度推算，公司自研显控芯片流片在即，除了能够直接改善现有显控设备的毛利率和市占率外，更是为公司打开了新的商业模式和成长空间，即专用音视频显控芯片销售。

自研显控芯片驱动公司未来市场空间爆发，商业模式改善。市场之前一直认为公司的专业显控芯片应用场景有限。我们认为苹果Vision Pro产品的推出为公司自研显控芯片打开了巨大下游成长空间，专用显控芯片或将成为空间计算设备的标配品。淳中是目前国内竞争对手中率先投入自研芯片的公司，自研显控芯片与本次发布的R1芯片同为专用显控芯片，有望在未来成为AR时代的卖铲人。

风险提示：军工行业订单落地受阻、芯片流片失利、地缘政治风险。

摘自国泰君安证券研究

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