御家汇:投资青松基金,间接培育美妆新锐品牌

2020 年 12 月 29 日

公司投资青松基金,赋能美妆新锐品牌。为借助专业投资机构的专业资源与能力,助力公司寻找优质项目、间接培育优质品牌,公司全资子公司上海水羊作为有限合伙人拟出资不超过1000万元参与认缴深圳市青松中小微企业发展投资合伙企业部分份额(占比2.18%)。青松基金专注新消费、新科技应用等领域投资,管理规模近30亿元,已投资了HFP、POLYVOLY、GIRLCULT、美丽修行等优质美妆赛道项目。

自有品牌和代理业务同步发力,业绩有望持续高增长。主品牌御泥坊通过生产工艺和产品创新升级,打造了爆款产品氨基酸泥浆面膜,带动御泥坊天猫旗舰店持续高双位数增长。目前御泥坊正推出多款泥浆、睡眠面膜新品,巩固新品类优势。根据爬虫系统,Q4御泥坊、李施德林和城野医生旗舰店GMV维持高双位数增长。在自有品牌和代理品牌双轮驱动下,预计2020-2022年收入复合增速有望达30%+。

化妆品品牌估值洼地,PE估值处于行业最低水平。公司通过品类优化产品升级推动GMV高增长的同时费用端也在持续优化,预计2020-2021年公司有望实现净利润1.29和2.14亿元,当前股价对应2021年PE 33X、PS 1.6X,估值远低于化妆品可比公司、优势凸显。风

提示:新品推广效果不及预期,销售费用增长快于收入增长等。

摘自国泰君安证券研究

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