广联达：施工业务增速将回升

维持目标价118.88 元，维持“增持”评级。
2021年施工业务将超预期。经历了2020年疫情带来的低谷，我们认为施工业务增速将在2021年回到高增长通道。目前广联达施工业务覆盖的项目数量超过三万个，但渗透率较低，随着覆盖项目数量的不断提高，施工业务在总收入中的占比将持续提升。

2020年收入平稳增长发，符合预期。公司发布 2020 年全年业绩预告，预计 2020 年 全年实现营业收入 40.05 亿元，同比增长 13.11%，归母净利润 3.30 亿元，同比增长 40.48%。Q4 单季度实现营业收入 14.17 亿元，同比 增长 8.68%，归母净利润 1.00 亿元，同比增长 31.79%。

收购鸿业科技，在设计领域形成协同。公司在2020年10月公告了收购鸿业科技的情况，交易作价是4.08亿元，鸿业科技将成为公司的全资子公司，纳入并表范围。鸿业科技的较成熟产品包括CAD设计、市政公路及管线设计、BIM设计，广联达期待依托自身原有的图形技术，与其形成“1+1＞2”的效果。

风险提示：客户流失风险，竞争加剧。

摘自国泰君安证券研究

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