三联虹普：锦纶产能释放，工艺包业务迎来新增长

维持“增持”评级。考虑到公司签署锦纶PA 6/66工艺技术服务合同总价4.9亿元，公司2022-2023年业绩迎来增长，我们维持公司2021、上调2022-2023年归属净利润分别为1.91/2.50/3.06亿元（原1.91/2.26/2.64亿元），对应EPS 0.60/0.78/0.95元（原0.60/0.71/0.82元）。结合再生塑料及新材料企业PE平均值以及公司核心工艺包技术溢价效应，给予公司2022年39倍PE，上调目标价至30.60元（原24.73元），17%向上空间，维持公司“增持”评级。

获得再生差别化PA 6及差别化PA 66一体化项目，合同总价4.9亿元。公司与台华新材全资子公司签署再生差别化PA 6及差别化PA 66一体化项目合同，提供聚合、切片纺丝等工艺包技术服务，合同累计为 4.9亿元。

领先SSP技术实现高端PA 66产品进口替代，项目突破多个“一体化”。1）公司拥有全球领先固相聚合SSP技术，为松散物料的热态加工提供完整的工艺解决方案，用于生产PA6/66等聚合物。2）本次项目结合公司领先技术，实现系列化高端PA66进口替代，突破再生PA至纤维循环一体化应用，首次形成“PA聚合+纺丝+织造+染整”的一体化完整产业链。

PA 6/ 66原材料产能释放，公司PA工艺包业绩迎来新增长。1）我国PA 6/66原材料己内酰胺及己二腈进入产能集中投放期，带动下游PA6/66产业链发展。2）PA生产工艺包为公司起家业务,在技术、品牌和渠道方面拥有竞争优势。随着PA6/66产能释放，公司PA工艺包业务迎来新增长。

风险提示：技术迭代的风险、原材料产能投放程度不及预期。

摘自国泰君安证券研究

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