洁美科技:立足载带优势,开拓离型膜第二成长曲线
首次覆盖,给予增持评级:预测2022-2024年的EPS为0.84元、1.59元、2.18元,综合PE和PB估值方法,并基于审慎性原则,给与公司目标价33.39元,对应2023年21倍PE;
纸质载带全球龙头,短期需求波动不改长期上行趋势。公司是纸质载带行业的全球龙头。纸质载带比较重要的下游包括MLCC等被动元器件。MLCC在电动汽车、5G基站、高端手机、物联网等领域的用量均呈现较为明显的增加趋势,下游客户纷纷扩产,因此纸质载带的需求增长逻辑较为清晰,短期的库存需求波动不改纸质载带业务的长期上行空间。除纸质载带之外,公司应用于半导体行业的塑料载带业务开展顺利,受益于半导体国产化等行业需求,公司塑料载带业务稳健增长。
离型膜业务迎来拐点,拥抱百亿市场替代空间。MLCC离型膜市场规模超过200亿元,到2025年有望超过300亿元。公司基于载带业务良好的客户基础,深耕离型膜业务多年。目前新建了基膜产线,突破了之前遇到的各项问题,目前处于放量的拐点。未来公司MLCC离型膜业务有望受益于当前的客户基础、快速增长的市场需求,以及大客户的产品放量等多种因素,打开公司的第二成长曲线。
催化剂:使用自产基膜的离型膜放量、大客户进展突破。
风险提示:纸浆价格持续上行风险、MLCC行业需求周期性波动、PET材料价格上行风险。
摘自国泰君安证券研究
股市有风险,投资需谨慎!据此入市,风险自担