迈克生物：《高速发光发力在即，业绩有望加速》

首次覆盖，给予增持评级。公司是国内IVD全产业链和全产品线布局的行业龙头，未来随高速发光仪器顺利推广加速贡献业绩，血球等自产新产品逐步放量，产品结构不断优化，业绩有望在2020年加速增长，预测公司2019—2021年EPS 0.95/1.22/1.51元，参考行业可比公司估值，给予公司目标价33.77元，对应2020年PE 28 X，首次覆盖，给予增持评级。高速发光发力在即，有望加速贡献业绩。市场担心公司i3000面临放量瓶颈，我们认为化学发光国产化率不足20%，在三级医院高端市场仍有广阔的进口替代空间，i3000高速度、可扩展、高性能、易使用特点，竞争优势凸显，有望逐步在三级医院市场渗透发力。目前公司已经取得26项配套试剂注册证且市场推广进展顺利，2019年有望实现投放装机500台，公司率先从传染病和甲功等主流发光项目开始进口替代，单台产出可达50万/年，未来随仪器性能逐渐被市场验证，医院认可度提升，检验菜单逐步丰富，仪器投放和单台产出进一步增加，化学发光有望加速贡献业绩。自产产品日益丰富，不断培育新增长点。公司坚持自主研发为主，持续加大研发投入，丰富和补足自主产品系列，产品结构不断优化。借力完善的渠道网络和多元化营销模式，公司自产产品保持快速增长，血球、血型卡、病理等新产品有望逐步放量，成为新的业绩增长点。另外流水线、分子等在研新品有望陆续推出，丰富的产品助力公司业绩稳健快速增长。

催化剂：i3000放量带动业绩加速，流水线等新产品推出风险提示：新产品推广不及预期；产品降价风险；渠道并购整合不达预期

摘自国泰君安

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