天阳科技：大行IT需求旺盛，公司业绩有望迎来爆发

维持“增持”评级，上调目标价至64.45元。基于产业调研和对银行IT投入的观察，我们维持2021年盈利预测，调高2022、2023年盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为1.05、1.90（+0.22）、3.09（+0.53）元。上调目标价至64.45元，维持“增持”评级。

大行IT投入同比增长33.50%，成为主要需求释放方。2020年六大行IT开支增速平均为33.50%，其中工商银行、农业银行、中国银行的IT开支增速更是在40%以上。其原因是新一轮银行IT景气周期的重要催化剂是信创渗透率的提升，而信创在金融行业的渗透往往是从大型银行开始的。我们判断，近年来大行IT开支增速有望持续高于中小银行，成为银行IT主要的需求释放方。

第三方解决方案市场景气度得到验证。我们分析了银行IT人员的增速以及IT投入增速后发现，除邮储外（未披露）其他大行2020年IT投入合计增长36%，但IT人员增长仅7%。说明银行IT投入的方向并不完全以自建为主，其中解决方案的占比2020年比2019年应该是有明显的提升，第三方解决方案市场景气度得到验证。

锁定大行客户，业绩即将迎来爆发。2020年资产规模过万亿的银行客户收入占公司总收入收入比例达到63.05%，占比同比提升12.91%。2021Q1在手订单同比增长110.12%，公司精准承接大行IT需求释放，充沛的在手订单是公司未来业绩高增长的有利保障。

风险提示：行业信创进度不及预期；人力成本上行风险。

摘自国泰君安证券研究

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