孚能科技：战略客户放量，公司迈入发展快车道

首次覆盖，增持评级。公司是软包动力电池龙头企业，预计2022年戴姆勒等战略客户车型快速释放，公司作为戴姆勒等战略客户核心供应商出货有望快速增长。预计2021-2023年EPS为-0.11元、0.72元、1.19元，参考PE和PB两种估值方法，给予公司2022年60X PE，对应的合理估值为43.2 元。首次覆盖，增持评级。

电池企业应该抓住欧洲/传统优质车企新能源崛起的发展良机。目前欧洲新能源汽车发展进入了快车道，各个国家纷纷加码补贴政策，给予了欧洲传统整车企业在新能源发展赛道上一个有利的追赶机会。我们认为，未来两年，抓住欧洲传统车企新能源快速发展的机遇，将成为国内二线电池厂快速成长的关键，海外客户拓展情况将成为评价二线电池厂发展潜力的关键因素。

孚能科技深度绑定戴姆勒等战略客户，未来有望快速放量。公司专注的软包技术路线，具备能量密度和安全性等优势，公司产品在高端车型具有较高认可度。目前公司同广汽和戴姆勒等企业建立了深度合作，2020年7月份开始批量供货AION V车型，2021年年中开始批量供应戴姆勒EVA全球平台，未来随着两大整车企业车型的投放，公司有望充分受益。

催化剂。战略客户车型装机超预期，电动车补贴政策超预期。

风险提示。补贴政策退坡风险、竞争加剧风险、技术路线单一风险。

摘自国泰君安证券研究

股市有风险,投资需谨慎!据此入市,风险自担