迈为股份：斩获信实4.8GW订单，设备出海有望高增

结论：4月15日，印度信实工业向新加坡迈为签发承诺函，内容约定信实拟向迈为采购HJT电池整线设备4.8GW。我们判断采购总额在19.2亿元。本订单收入预计在2023年及之后确认，对2022年业绩影响较小，但其对于国际光伏电池技术及设备选择具有显著的示范效应。维持2022-24年EPS 5.21、7.71和12.06元，维持目标价463.13元，增持评级。

海外订单占近50%，看好公司成为首家大规模出海HJT设备企业。本次订单合同金额预计在19.2亿，占公司2021年营收的62%，加上2021年公司获5.8GW异质结设备订单，已公开HJT设备订单额合计约42.4亿，其中，海外客户REC和印度信实占比49.1%。考虑到北美和印度都是HJT异质结产品偏好度较高的地域，公司出海订单有望快速增长。

信实规划装机100GW，预计为印度光伏的主要推动者。据PV-Magazine，22M1信实拟在未来10-15年内投资约676亿美元，以建设100GW绿电（含光伏）产能。相当于印度累计装机量（2021年末49.3GW）的2倍。同时信实表示将投资约81亿美元建立绿能生产设施，其中包括一家多晶硅太阳能电池组件生产工厂，其电池片产能大规模落地概率大。

2022年确认收入概率较小，但国际示范效应显著。本订单预计2023年及之后形成收入。21M10信实投资德国晶圆制造商NexWafe，其工艺可将晶圆生产成本削减高达30%，助力提升HJT降本潜力，信实HJT中试线提效降本速度预计较快，对国际光伏电池技术选择的示范效应显著。

风险提示：HJT降本及产能落地进度不及预期、光伏电池投资大幅下滑。

摘自国泰君安证券研究

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